23年锂电指数下跌29%，估值已跌至阶段性底部，碳酸锂价格已跌至二线成本线。目前锂电板块处于出清末期，库存、资本开支增速已回落至历史中枢TCG体育。展望2024，需求端将迎来Beta修复机会，供给端降本提效新技术有望提升行业抗通缩能力TCG体育，预计24H1行业基本面将实现企稳反弹。

　　动力电池方面，23年我国新能源汽车销量950万辆，同比+37.9%，渗透率约32%，仍具备上升空间，我们预计24年销量将增长至1150万辆，实现+21%增长。储能方面，23年实现全球装机89GWh，预计24年可增长至125GWh，同比+40%，主要系我国大基地配储规模高增，以及美国进入降息周期储能装机放量。我们预计2026年全球锂电出货达2411GWh，三年CAGR为23%。

　　全球新能源车渗透率仅16%，海外拥有广阔市场，出口和出海建厂推进产业链本土化成为重要趋势。23年1-11月锂电出口量达114GWh，占当月销量21%，同比+94.6%，当前我国海外建厂规划产能达552.5GWh，伴随着全球交通低碳绿色化、原材料降价提升电车经济性，企业海外订单将不断增长。

　　我们认为复合铜箔、硅基负极、新型正极、LiFSI代表了锂电新材料发展方向。复合铜箔已进入电池厂测试阶段，即将进入量产，预计26年市场空间416亿，三年CAGR达126%。高压快充车型高频推出，TCG彩票加速硅基负极应用，当前渗透率仅1.3%，拥有很大提升空间。LMFP和高镍三元代表高能量密度正极方向，渗透率快速提升。LiFSI随着麒麟电池、4680电池量产，市占率快速提升，目前年产能4.82万吨，同比+244%，预计25年将超30万吨。

　　提升续航里程、安全性需求，加速了电池体系升级，特斯拉大圆柱4680、固态电池是典型代表。4680产业化持续推进，预计25年市场需求可达141GWh。固态电池降本潜力较大，半固态电池进展更为迅速。目前蔚来150kWh半固态电池已装车验证成功，固态电池26年将实现装车搭载，能量密度达400Wh/kg。半固态和固态电池，有望成为下一代主流电池技术。

　　我们认为行业Beta修复和新技术是值得关注方向，建议关注：1）格局占优、估值低位的锂电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源；2）高镍三元正极：容百科技、德方纳米、当升科技；3）高端人造石墨及硅基负极：璞泰来、杉杉股份、中科电气、尚太科技；4）一体化电解液：天赐材料、新宙邦；5）湿法隔膜：恩捷股份、星源材质；6）复合铜箔规模化：宝明科技、万顺新材、诺德股份；7）4680结构件：科达利。

　　风险提示：1）新能源车销量不及预期；2）原材料价格及汇率大幅波动;3)技术研发推广不及预期

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